一季度业绩超预期，英伟达股价应声大涨。

当地时间周三美股盘后，英伟达公布了一季报。数据显示，2025财年第一财季，该公司营收260.44亿美元，同比增长262.12%，超过分析师此前预测的246.5亿美元，净利润则为148.81亿美元，同比暴增628%。

业绩披露后，英伟达股价盘后一度涨超7%，突破1000美元关口，市值增加超1600亿美元左右。

与英伟达相比，A股算力板块表现平淡。根据Choice数据，算力概念（BK1134）目前仅为967点，下滑1.79%，英伟达概念股也并未爆发。5月23日，44家只概念股中，35家收跌。

与英伟达业绩持续走高不同，目前A股相关概念股的业绩，出现了冰火两重天的态势：英伟达供应链相关企业业绩多数上涨，部分公司净利润增速超300%；而曾凭借算力租赁股价狂飙的公司，算力业务虽带来一定收入，但对整体营收的影响表现不一。

英伟达冲高未带动A股算力板块

财报公布前夕，英伟达股价已预涨多日。5月20日，该股上涨2.49%，次日再次上涨0.64%至953.86美元，逼近1000美元关口。业绩公布后，英伟达盘后一度涨超7%，突破1000美元关口。

英伟达股价不断冲击新高的同时，与其“沾亲带故”的A股概念股出现分化。根据choice数据，英伟达概念（BK1161）板块的44只个股，35只收跌，9家收涨。上涨个股中，一博科技（301366.SZ）、卓朗科技（600225.SH）涨停，亿道信息（001314.SZ）涨超4%，鸿博股份（002229.SZ）、安诺其（300067.SZ）跟涨。

涨势较大的英伟达概念股，多数与英伟达的数据中心业务有关联。

此次涨幅居前的卓朗科技，2023年7月与英伟达在大模型训推云边一体化解决方案领域展开深度合作；鸿博股份子公司英博数科于2022年8月联合英伟达等成立北京AI创新赋能中心，提供算力出租、云资源采购一站式服务。

业内人士分析，上述公司多采用的是算力出租模式，需要从英伟达及其他供应商处进购整机服务器，再以单台机器为最小单位，对外出租算力。而这也是英伟达数据中心销售业务的重要落地场景之一。

结合财报看，英伟达数据中心业务涵盖AI芯片、运行大型AI服务器所需的各类关键部件。该业务板块一季度营收为226亿美元，在营收（260.44亿元）中占比近九成，较去年同期增长427%。

供应链个股业绩亮眼

英伟达业绩高涨，A股中的英伟达概念股，是否也跟着水涨船高？而实际情况是，板块目前存在一定分化。

部分概念股对应的公司，受益于英伟达供应链。目前，英伟达与A股上市公司在供应链方面的合作，主要涉及LED、面板、光模块、服务器、测试、液冷、探针等方面。

以光模块为例，光模块板块（含上游）厂商中际旭创、天孚通信、罗博特科此前多次被传与英伟达存在合作。罗博特科3月接待机构调研时表示，参股公司ficonTEC的在手订单金额约为5765万欧元，其中英伟达的订单约为1007.64万欧元。中际旭创主要经营从事光模块方面的业务。该公司没有披露过客户名单，但业内普遍认为，其重点客户之一就是英伟达。

上述公司一季度业绩实现爆发式增长。今年一季度，天孚通信实现营业收入7.32亿元，同比增长154.95%；净利润2.79亿元，同比增长202.68%。中际旭创同期营业收入同比增长163.59%；净利润约10.09亿元，同比增长303.84%；罗博特科一季度实现营业总收入2.63亿元，同比增长1.52%；净利润589.81万元，同比增长39.23%。

多重利好下，上述公司股价也不断上涨。天孚通信从1月底开始狂飙，从1月29日的84元/股一路走高至4月12日的173元/股，涨幅超一倍。与之类似的还有中际旭创、罗博特科。中际旭创最新收盘价为173.79元/股，年内涨幅为53.92%；罗博特科最新收盘价为128.08元/股，年内涨幅达到57.37%。

除了光模块，英伟达在面板、LED、服务器等领域的合作对象业绩也相对亮眼。记者据choice数据统计，目前市场上有24家企业被传与英伟达合作，其中有15家在去年营业收入都录得增长。其中，天孚通信2023年营业收入同比增长超60%；龙迅股份、虹软科技等5家企业营业收入同比增长超20%。

算力租赁难振业绩？

自OpenAI推出ChatGPT以来，英伟达可用于AI训练的GPU A100、H100等产品售价飙涨、一卡难求，也催生国内算力租赁市场。部分上市公司通过采购整机服务器，对外出租算力。

据记者不完全统计，目前至少已有中贝通信、鸿博股份、利通电子等15家A股上市公司进入算力租赁市场，其中不乏跨界企业。

最初一批进入市场的企业已尝到甜头。以去年的AI算力牛股中贝通信（603220.SH）为例，去年9月至今，该公司已经签订五笔算力服务合同（含框架合同），涉及金额高达17.46亿元。根据年报，2023年中贝通信母净利润1.44亿元，同比增长32.21%，主要增量来源于智慧城市与算力、新能源等新业务。

但多数企业大搞算力业务却难以增色业绩，最典型的当数鸿博股份。在去年三季度业绩说明会上，该公司透露，截至9月30日，英博数科已实现算力出租收入1127.13万元。但2023年全年，公司净利润亏损5444.29万元，上年则亏损7506.95万元。

还有许多企业虽有意跨界算力，但仍未产生实际营收，甚至连项目能否落地都存在不确定性。高新发展（000628.SZ）近日公告称，此前拟收购的四川华鲲振宇智能科技有限责任公司70%的股权，可能或将无法落地。

悄然变化的市场环境，也为算力租赁前景增添不确定性。记者从业内人士处获悉，近期租赁价格的高溢价已逐渐降温。主要原因是租用训练卡的多为头部大模型厂商，议价权较强，可以压低价格。这也意味着，未来算力租赁的盈利空间正在进一步缩紧。

值得注意的是，也有A股上市公司也正发力算力芯片领域，比如寒武纪、海光信息、景嘉微。但这些企业目前大多仍在“烧钱”阶段，一季度亏损仍在持续。

今年一季度，寒武纪营收为2566万元，同比减少65.91%；净利润亏损2.27亿元。最近七年来，寒武纪持续亏损，累计亏损49.66亿元。景嘉微(300474.SZ)一季度营业收入为1.08亿元，同比增长66.27%，净亏损为1153.52万元。

“芯片行业是一项高投入、长周期的行业，持续的研发投入对于企业的发展至关重要。只有通过不断的研发投入，才能推动技术创新和产品升级，提升核心竞争力，从而在激烈的市场竞争中取得优势地位。”寒武纪在财报中称。

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王方然

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